山西汾酒继续增肥

日前,公司董事会一致通过议案,拟投入超11亿元对原酒产能及酿酒上游基础设施进行扩张和改造。

近年来,公司从山西走向全国,大有复兴之势。作为曾经的名酒之一,山西汾酒意欲挤进白酒第一梯队,不过,其盈利能力仍在茅五泸之下。

在白酒行业新一轮扩军备战的浪潮中,家底渐丰的山西汾酒(600809.SH)动作频频,为未来业绩继续高速增长奠定基础。

公司7月21日晚间公告称,董事会一致通过6项议案,全部涉及扩张产能以及配套项目的投资。

根据公开信息,公司将打造一批酿造车间、储酒车间等酿酒上游工艺所需的基础设施,合计耗资约11.28亿元。

在这些扩能项目中,最为吸睛的是新增1万吨原酒产能项目,投资估算约4.9亿元。同时,为配合原酒储存,公司将新建5.88万吨原酒储备项目,投资约3.97亿元。

斑马消费梳理发现,自2017年以来,公司从未停止过产能的扩张,且逐年增长。

2017年至2020年,其年设计产能从16万千升增至19.3万千升,年实际产能从9.5万千升增至14.5万千升。

持续扩张产能的底气,来自于公司高速增长的业绩。山西汾酒董事长李秋喜2017年上任立下军令状,公司随即走上高增长时代。

你会发现,近几年来,街边餐馆的酒柜里,除了本地白酒品牌,逐渐出现了汾酒的身影。

光瓶汾酒以纯粮及固态发酵的优势,站稳40元至50元光瓶酒价格带,是山西汾酒百亿大单品种子选手。

在2019年汾酒全球经销商大会上,公司曾对外披露,玻汾系列年销近1200万箱,总销量超过1.4亿瓶。

青花汾酒系列主要是20年、30年产品,单瓶定价400元至800元区间,是公司用于抢占次高端价格带的主力产品。

据山西证券研报预计,高毛利率的青花汾酒高速增长,预计青花系列占比已达35%以上。

2020年报显示,包括青花汾酒、玻汾、巴拿马汾酒以及老白汾等在内的汾酒产品收入126.29亿元,同比增长22.64%。

但山西汾酒显然并不满足,继续向超高端白酒产品进军。今年7月,公司推出单品500毫升售价3199元的青花汾酒40中国龙产品。

要说这几年的变化,就是公司一改往年的保守风格,不仅在产品上推陈出新,还在销售区域上不断向省外掘进。

2020年报显示,公司来自省外区域销售收入78.52亿元,占比当期公司收入的56.7%,今年一季度,这一数字升至59.70%。3年前,省外收入贡献还仅有39.90%。在此期间,公司省外经销商从1020家增至2251家,今年一季度末达到2304家。

长江以南广大区域消费购买力强,已是公司重点拓展的市场。山西证券研报预计,公司今年在江浙、广州等南方市场将翻倍增长。预计十四五期间,公司省内外营收比重有望从目前的4:6升至未来的3:7。

今年一季度,公司营收、归母净利润分别实现73.32亿元、21.82亿元,同比分别增长77.03%和77.72%。这一个季度的业绩,已远超2017年全年。

根据山西汾酒上周披露的2021年半年度业绩预增公告,其营业收入预计增加48.3亿元-55.2亿元,同比增长70%-80%,归母净利润预计增加17.66亿元-20.87亿元,同比增长110.%-130%。

在预增公告披露之后,将近10家机构发布研报,一致表示对公司盈利能力的看好。

自2017年来,公司业绩持续爆发,产品结构调整是一方面,聚焦青花系列和玻汾系列,从而实现规模增长。

浙商证券研报称,青花系列在2017年至2019年保持40%-60%增速,2020年增速超过30%。

2018年3月,华润创业控股子公司华创鑫睿以51.6亿元,受让汾酒集团持有山西汾酒11.45%股权。

成为公司第二大股东之后,公司借助华润系在全国扩张,华润旗下的华润万家、Ole等零售连锁渠道为汾酒敞开大门。仅仅3年时间,山西汾酒成为国内白酒市场增速最快的品牌。

汾酒改革的成功,似乎让公司有点飘了,在今年4月末举行的股东大会上,董事长李秋喜对外宣称,到“十四五”末,汾酒要跻身行业第一阵营。李秋喜此前甚至提出15年内超越茅台和五粮液。

迄今为止,山西汾酒和贵州茅台的差距不是一丁半点,其市值相差贵州茅台2万亿,去年归母净利润相差430多亿元。

在全国化及高端化策略影响下,山西汾酒业绩增速确实秒杀同行,从盈利水平来看,与贵州茅台、五粮液以及泸州老窖头部酒企还有不小差距。

2020年,山西汾酒净利率22.27%,远低于茅台、五粮液及泸州老窖的52.18%、36.48%和35.78%。

关键词

贵州茅台,五粮液,洋河股份,泸州老窖,白酒,产能,募资,上市公司,山西汾酒,酒鬼酒

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